大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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