本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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