5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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