如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只(z虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴hǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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