5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

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　　基本面持续改善2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪ong>

　　医药行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定性很强

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　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益(yì)细分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料(liào)药、医(yī)疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫(yì)情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发(fā)展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来(lái)，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器(qì)材(cái)、生(shēng)命(mìng)信(xìn)息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释(shì)放(fàng)更多(duō)中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品性能、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能力。