4月(yuè)美国(guó)就业报告大超预期，新增就(jiù)业、失业率(lǜ)、工资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季节性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人(rén)，高(gāo)于彭博一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增(zēng)速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期。非农就业数据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月(yuè)美国(guó)就业(yè)市场仍然(rán)维(wéi)持稳健。但是需要指出的(de)是(shì)，2月和3月新增非农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业(yè)虽超预期(qī)，但整体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月(yuè)季节(jié)因子要高(gāo)于以(yǐ)往年份，或导致非农就业数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较大不确定。非农(nóng)发布后，截(jié)至北(běi)京时间晚上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联(lián)储23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基本持平(píng)于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据点(diǎn)评

　　4月美(měi)国就业报告大超预期，新增就业、失(shī)业(yè)率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失(shī)业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环比增速(sù)回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期(qī)（图1）。非(fēi)农就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月(yuè)新增非农就业合计下(xià)修(xiū)14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽(suī)超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳(láo)工荒”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高(gāo)于以往年份（图2），或导致非(fēi)农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较(jiào)大不确定。非(fēi)农发布后，截至北(běi)京时间(jiān)晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数基本持平于(yú)101.5；美(měi)国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就业整(zhěng)体回(huí)升，其中(zhōng)商品(pǐn)相关行业回(huí)升(shēng)明显。4月商(shāng)品相关行业新增(zēng)非农就(jiù)业3.3万人，占(zhàn)4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新增(zēng)就业(yè)均边际回升。商品(pǐn)相关行业就业边(biān)际改善，或(huò)反(fǎn)映制造业边际好转(zhuǎn)。例如，4月美(měi)国(guó)ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心(xīn)商品通胀(zhàng)环(huán)比(bǐ)也边际(jì)回升。4月(yuè)服务业相关行(xíng)业新(xīn)增就业从3月的18.2万(wàn)上升至(zhì)22万，但(dàn)内部出现分化(huà)。其中，医疗保健和商业服务新增(zēng)就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月增加1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前吸(xī)纳就(jiù)业较多(duō)的(de)休闲酒店(diàn)业4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人(rén)（图表(biǎo)4）。其他需求指标指示，服务(wù)业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美国休闲餐饮(yǐn)、医(yī)疗保健与零售业的(de)总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落(luò)至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)低以及(jí)小时工(gōng)资增速(sù)回升，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇(yù)硅谷银行风波的不确定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下降0.1个百分(fēn)点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历(lì)史低位，反映就业市场韧性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季度小时工资增速低(dī)于(yú)其他工资指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时工资增速回升后，与其(qí)他工资指标(biāo)的差(chà)距收窄，指示美国潜(qián)在的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意水平（3％左右(yòu)），这(zhè)可能加大美(měi)联储(chǔ)的紧缩压力。3月岗位(wèi)空(kōng)缺数(shù)据显示(shì)，美国就业(yè)市场劳动力供(gōng)应紧(jǐn)张局势整体仍在(zài)小幅(fú)缓(huǎn)解。最能(néng)反映就业(yè)市场紧张程度(dù)之一的职位空缺与待(dài)业人数(shù)之(zhī)比连(lián)续三月下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图表7）。根据历史经验，当前职(zhí)位(wèi)空缺和求(qiú)职人之(zhī)比的回落(luò)速度接近1973年的高(gāo)通胀时期，预计2023年4季度，美国就(jiù)业(yè)市场才能更(gèng)接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据将进一(yī)步削弱联储的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱于非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据所指(zhǐ)示的(de)水平，后续需要关注季节因(yīn)子扰动(dòng)下降(jiàng)后就业数据的走势。非农就业超预(yù)期叠加工资增速回(huí)升，预计联储将美国总统奥巴马几岁维持相(xiāng)对市场更加鹰派的立场。若就(jiù)业数据(jù)出现明(míng)显(xiǎn)恶化，联储转向的可能性(xìn美国总统奥巴马几岁g)将加大。5月以来，第(dì)一共和银行被接管、西(xī)太平洋合众银行等(děng)区(qū)域银行股价大幅下挫，中小银行风险仍在发酵（参(cān)见《美国(guó)第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上限触发时点提前，前景(jǐng)存在较大不确定性（参(cān)见《美(měi)国债务上(shàng)限提前触(chù)发会有何影响(xiǎng)？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断(duàn)发(fā)酵的银(yín)行危机以及债(zhài)务(wù)上限风(fēng)波，金融(róng)市场(chǎng)动(dòng)荡可能(néng)性加大，不排除金融风险以及实(shí)体经济的(de)脆(cuì)弱性倒(dào)逼(bī)联储(chǔ)下半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰(shuāi)退(tuì)概率(lǜ)增加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但或许和(hé)季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 美国总统奥巴马几岁