财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成17江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句0亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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