近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(mě陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思i)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金(jīn)融(ró陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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