近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗yín)在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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