在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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