私募基金运(yùn)作即将迎来更(gèng)全面的(de)新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基(jī)金业协会（下(xià)称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募(mù)证券投资基(jī)金运(yùn)作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入统(tǒng)一规(guī)范，中基协(xié)实(shí)施(shī)登(dēng)记备案以来，我国私募证券投(tóu)资(zī)基金行业发(fā)展迅速，规模不断增加。截至2022年(nián)年末，中基协(xié)已(yǐ)登(dēng)记私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步(bù)多元化(huà)，交易活跃，投资资(zī)产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债(zhài)券和(hé)场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的(de)机构投资者之一(yī)。中基(jī)协结合私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)行(xíng)业实(shí)践(jiàn)，坚持规范发展和问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作(zuò)指引》，明确(què)底线要求，针对(duì)重点问(wèn)题予以规范(fàn)，完善私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金运作规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求意(yì)见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共计(jì)三十(shí)二条，对(duì)私募证(zhèng)券投资基(jī)金募集、投资、运作管(guǎn)理等环(huán)节提出了(le)规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方(fāng)面，在募集(jí)及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金(jīn)初(chū)始募集及存续规模不(bù)得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布了修订后(hòu)的《私募(mù)投资基金(jīn)登记备案办法(fǎ)》（下(xià)称《备案(àn)办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募登(dēng)记备案(àn)标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实(shí)缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议(yì)的是(shì)，基(jī)金(jīn)合同中应(yīng)当明(míng)确约定，除市场(chǎng)波动(dòng)导致(zhì)净值(zhí)变化(huà)外，连(lián)续60个交易日出现(xiàn)基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)1000万元人民币的(de)，该私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金进入清算(suàn)流程。

　　有行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办法》募集规(gu作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么ī)模的基础(chǔ)上，增加了存续要(yào)求，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台(tái)后(hòu)，通过募集资金后(hòu)再赎回(huí)的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加(jiā)强流(liú)动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私募(mù)证券投资基(jī)金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高(gāo)于每(měi)月一次。为引导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期投资，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明确基(jī)金(jīn)合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投(tóu)资(zī)要求方面，在组合投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人提升专业投资能力，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金采取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资于(yú)同一资产的资金(jīn)，不得超过该基(jī)金净资(zī)产的25％；同一私募(mù)基金管(guǎn)理人管理的全部私募证券投资基金投资于同(tóng)一资产的资金，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融(róng)债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公(gōng)开募(mù)集(jí)基(jī)金等中国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资(zī)基金架构(gòu)应(yīng)当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等(děng)方(fāng)式规避监(jiān)管要(yào)求(qiú)。私募证券投(tóu)资(zī)基金投资于其他(tā)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者金融(róng)机构发行(xíng)的资产(chǎn)管理产品的(de)，应(yīng)当明确约定所投资的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者资产管(guǎn)理产品不再投资除公(gōng)开(kāi)募集基金以外(wài)的(de)其他(tā)私募证券投资基(jī)金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私募基(jī)金应当以风险管理、资(zī)产配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将(jiāng)衍生品交易异化为股票(piào)、债券等场(chǎng)内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金管理人建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益(yì)优(yōu)先(xiān)与公平交易(yì)原则，防范利益输(shū)送(sòng)。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交易(yì)系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控(kòng)、内(nèi)部管(guǎn)理、资(zī)料保(bǎo)存、产品命名(míng)等方面提出规范要求。进一步细(xì)化(huà)对私募证券投资(zī)基金投(tóu)资(zī)运作（如衍(yǎn)生(shē作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么ng)品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证券投资基(jī)金管理人和私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金信息报(bào)送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模(mó)以上私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金(jīn)制度等。具(jù)体(tǐ)来看，同一实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人在最近(jìn)一(yī)年度(dù)末合(hé)计基金管理(lǐ)规模(mó)在20亿元以(yǐ)上的，应当(dāng)持续建立健全流动性(xìng)风险监(jiān)测、预警与应(yīng)急处置、关于预警线与止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度(dù)至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管(guǎn)理人应当结合市场状况和自(zì)身管理(lǐ)能力(lì)制(zhì)定并(bìng)持续(xù)更新流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预案触发情景、应(yīng)急(jí)程(chéng)序(xù)与措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁(jìn)止通道(dào)业务，私募基金管理人(rén)应(yīng)当(dāng)对(duì)投资者资金来源的合规性(xìng)进(jìn)行(xíng)审查(chá)，不(bù)得由投资者或其指定第三(sān)方下达(dá)投资指令或(huò)者自(zì)行负责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人(rén)，金融机构(gòu)资(zī)产管(guǎn)理产品以及其他私募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛等监管要(yào)求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募(mù)人士向期货日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看，私募监管的实际标准在向金融机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求(qiú)意见稿的(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么de)水平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资管(guǎn)产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人(rén)的整体运(yùn)营和服务水平上(shàng)，而(ér)非政策监管红利。这将更有(yǒu)利于行业的健康发展，回归(guī)管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后(hòu)，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运(yùn)作指引》要(yào)求执行(xíng)。同(tóng)时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利(lì)空(kōng)间(jiān)，对存量基(jī)金针对不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投(tóu)资范围(wéi)要求、开展通道业务(wù)、不符合(hé)最低存(cún)续规模等触及底线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集(jí)规模及投资者，不得(dé)展(zhǎn)期，新(xīn)增投(tóu)资活动获得须符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期(qī)后予以清(qīng)算；

　　对于不符合(hé)《运作(zuò)指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资要求的(de)，给予(yǔ)12个(gè)月(yuè)整改过渡期(qī)，不(bù)强制要求(qiú)修改(gǎi)基金合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新募集(jí)的(de)投(tóu)资(zī)者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金合(hé)同(tóng)变更(gèng)的，变(biàn)更(gèng)后内(nèi)容应(yīng)当符合《运作指引》要求(qiú)；基(jī)金合(hé)同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基(jī)金(jīn)中无固定存续期限的私募证(zhèng)券投(tóu)资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行(xíng)后(hòu)12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合同，约定明确的基(jī)金存(cún)续(xù)期，以促进目前(qián)存量(liàng)永(yǒng)续基(jī)金(jīn)限期(qī)整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么