5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗成(chéng)本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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