本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(s一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币hù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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