周一的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板(bǎn)块的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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