周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字(zì燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流(liú)出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上涨，燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出(chū)台。

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