5月23日，医(yī)药股开盘拉升物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到优(yōu)化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基(jī)层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策(cè)支持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注(zhù)国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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