射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(du分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例àn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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