近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季不尽人意是什么意思度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的(d不尽人意是什么意思e)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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