本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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