如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xi母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸àng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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