金融界5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日(rì)上午举(jǔ)行4月份国民经济运行(xíng)情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发(fā)布会。现场(chǎng)有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言(yán)人、国(guó)民经济综合(hé)统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)主要是(shì)阶(jiē)段(duàn)性的(de)，当前中(zhōng)国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低(dī)主要(yào)是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回(huí)落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上(shàng)趋于(yú)回(huí)落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价(jià)促销力度(dù)加大，带(dài)动了价格(gé)的下行。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期对比基(jī)数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉价格进入(rù)到上(shàng)涨周期等因(yīn)素的(de)影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突(tū)、全(quán)球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际(jì)油价高(gāo)涨，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，去(qù)年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能(néng)源由于受(shòu)到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格总体的状况，更重(zhòng)要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要的(de)原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社(shè)会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月(yuè)回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求(qiú)带动增强，价(jià)格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以下几个：

　　一是(shì)国际(jì)输入性(xìng)因素影响。我国(guó)部分大宗商(shāng)品价(jià)格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧(jǐn)密(mì)，今(jīn)年以来(lái)受到(dào)世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份石(shí)油和(hé)天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工(gōng)业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态(tài)化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤炭产能(néng)继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗(xǐ)选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需(xū)求还(hái)在恢复中，价(jià)格(gé)出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际(jì)输入性(xìng)影(yǐng)响还会持(chí)续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品价(jià)格(gé)短期下行情况还会(huì)延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我(wǒ)国通(tōng)胀水平处于(yú)温和区间。过(guò)去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需(xū)恢复时(shí)间差和基(jī)数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物(wù)流渠道畅通，也保(bǎo)证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分(fēn)化(huà)、收入预期不(bù)稳等制约，特别(bié)是汽车、家装等(děng)大(dà)宗(zōng)消费(fèi)需(xū)求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明(míng)显。去(qù)年国(guó)际(jì)油价一度逼近140美(měi)元大关，今年(nián)以来已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住(zhù)水电(diàn)燃(rán)料(liào)的同比增速走(zǒu)低(dī)；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据同(tóng)样(yàng)存(cún)在明(míng)显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生(shēng)动力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能回(huí)升(shēng)至近年均(jūn)值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随经济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别(bié)是(shì)核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行持续(xù)好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国(guó)经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适(shì)度(dù)，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来(lái)评判经济进入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价(jià)变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续(xù)修复，显示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业(yè)中(zhōng)长期资金来(lái)源刻画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持(chí)续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效(xiào)社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经济指标(biāo)已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初(chū)以来(lái)物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期(qī)，资金(jīn)存(cún)在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银(yín)金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财回表、购(gòu)房偏弱带来的(de)居(jū)民与企业(yè)之间信用(yòng)派生(shēng)偏少(shǎo)等紧密bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动(dòng)和表征不同(tóng)过往，企业有效信(xìn)用派生(shēng)自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融(róng)资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房地(dì)产(chǎn)驱动(dòng)为主(zhǔ)，使(shǐ)得居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业；相(xiāng)较(jiào)之下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不同过往，有效(xiào)信用派(pài)生对企(qǐ)业行为的支持已(yǐ)开始显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来(lái)，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投(tóu)资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资的(de)持(chí)续(xù)改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经(jīng)济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕效(xiào)应(yīng)”的存(cún)在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分高频指标(biāo)报复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后出现走弱(ruò)的(de)迹象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信(xìn)心反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低(dī)估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和企业(yè)消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修(xiū)复(fù)持续性和弹性不宜(yí)低(dī)估；批发(fā)零售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地(dì)产大(dà)周期(qī)向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链(liàn)条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期(qī)；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供(gōng)给增(zēng)多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求(qiú)释(shì)放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城市需求。

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