上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转(zhuǎn)债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破(pò)，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回(无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思huí)和回(huí)售等条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìn无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思g)不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转债的认知了(le)。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时(shí)，应(yīng)远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结(jié)构，学(xué)会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思