财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人yuán)以下）产品酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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