北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨(大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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