本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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