周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融(róng山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗)业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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