作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀<天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思/p>

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生(shēng)产资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思g>我们认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。