金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前(qián)实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指出，近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威(wēi)媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思or: #ff0000; line-height: 24px;'>割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降低负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占优(yōu)。

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