大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好现实中真的可以把人玩坏吗(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qi现实中真的可以把人玩坏吗ú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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