周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思改善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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