银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间pái)，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三(sān)、四季(jì)度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(y巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作(zuò)的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开(kāi)始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速(sù)放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间kuài)导致大规(guī)模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易(yì)出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下(xià)，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外银行(xíng)业危(wēi)机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或(huò)者幅(fú)度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多(duō)的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格(gé)趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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