财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全手机话费交了能退吗国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。手机话费交了能退吗就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ手机话费交了能退吗)添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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