随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖度(dù)重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(q物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖uán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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