近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思)难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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