北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的(de)问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

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　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

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　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

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　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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