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胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗

胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗 长江宏观:通缩言过其实,关注核心通胀

  【长江宏观于博团队】通(tōng)缩言过其实,关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

  作(zuò)者(zhě):于博 蒋佳榛(zhēn)


  事(shì)件描述

  2023年5月(yuè)11日(rì),国(guó)家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据(jù):4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1%,环比下降0.1%,工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6%,环比(bǐ)下降0.5%。


  核心观点

  1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi),同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1%;其(qí)中,鲜菜、猪肉价格续降(jiàng),出行价格上涨。

  2、4月(yuè)PPI环比下降0.5%,同比(bǐ)降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6%;其中,分(fēn)项价(jià)格(gé)跌多(duō)涨少,黑金价格走(zǒu)弱。

  3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo),是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的时候?我们认为“通缩论”言过其实(shí):一(yī)方面,今年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn),意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步(bù)缓解;另一方(fāng)面,4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升,也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖,物价水(shuǐ)平有望回(huí)归正(zhèng)常水平,通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。


  目录

  1、食品拉低通胀,核心通胀持平(píng)

  2、菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降,出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)

  3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱,同比降幅(fú)扩大

  4、价(jià)格跌多涨少,黑金价格走弱(ruò)

  5、通(tōng)缩言过(guò)其实,关注核心(xīn)通胀


  以下是正文

  食品拉低通胀,核心(xīn)通胀持平

  4月CPI环比下降0.1%,降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct,同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1%,其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看,食品项仍是主要拖累,4月食品价格(gé)环比下降1%、非食品(pǐn)价(jià)格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1%。剔(tī)除食品和能源后,4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1%、同比(bǐ)持平至0.7%。

  【长(zhǎng)江宏观(guān)于博团队】通缩(suō)言过其实(shí),关(guān)注(zhù)核心(xīn)通胀

  【长江宏观于博团队】通(tōng)缩言(yán)过(guò)其(qí)实(shí),关注核心通胀

  【长江宏观(guān)于(yú)博团(tuán)队】通缩(suō)言过其实,关注核心通胀

  【长(zhǎng)江宏观于(yú)博团队】通缩言过其(qí)实,关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

  菜、肉价格(gé)续(xù)降,出行(xíng)价格(gé)上涨

  食品方面,菜、肉价格续降,仍是主要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能(néng)充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响,猪(zhū)肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8%,但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct;鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì),带动价格胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗分别环比下降(jiàng)6.1%、0.7%,降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面,小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比上涨4.6%,受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng),交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9%、1.6%。

  【长江宏观于(yú)博(bó)团队】通缩言(yán)过其实,关注(zhù)核心通胀

  【长江宏观于(yú)博团(tuán)队】通(tōng)缩言过其实,关注(zhù)核心通胀

  PPI环比走(zǒu)弱(ruò),同比降幅扩大

  受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格(gé)波(bō)动影响,4月PPI环比下降0.5%,同时受上年同期高(gāo)基数的影响,同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6%,其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6%、0.3%。

  【长江宏观(guān)于博(bó)团队】通缩言过(guò)其实,关注核心通胀

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  胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗格跌(diē)多涨少,黑金价格走弱(ruò)

  分(fēn)行业看,国际原油价(jià)格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环(huán)比分别下降(jià胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗ng)2.3%、1.1%;受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响,黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn),环(huán)比分别下降0.1%、1%、0.6%;煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下,价格环(huán)比续降4%。

  【长(zhǎng)江宏观于博团队】通缩言过其实,关注核心通胀

  通缩言过其实,关注核心通胀

  4月CPI同比降至0.1%的历史较低水平,离转负仅一步之(zhī)遥,是否到(dào)了需要担心通缩的时候?我们认(rèn)为,应当理性看待物价数(shù)据,“通(tōng)缩论”言过(guò)其(qí)实:一方(fāng)面,去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6%的历史低位(wèi),但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹,意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解;另一方面,4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升,环比走势均处于正常波动区(qū)间(jiān),也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。往前(qián)看,去年二(èr)、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧,CPI同比涨幅较高,高基数或对(duì)今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认(rèn)为,应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升,以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的(de)开(kāi)展,生(shēng)猪价格有望筑底回升,食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解,下半年物价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和(hé)上涨态势,通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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