“一带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基(jī)数，4月(yuè)的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一(yī)路(lù)”国家成(chéng)为(wèi)主角，欧美发达(dá)经济(jì)体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在(zài)中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那(nà)么在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年(nián)2023年(nián)全年的(de)出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出(chū)口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口通胀作(zuò)为(wèi)传统观察中国出(chū)口增速的重要指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其对(duì)中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运输占比和增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较(jiào)大背(bèi)离(lí)。出口(kǒu)结构(gòu)性变化背景下，传统观(guān)察框架适用性(xìng)减弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口仍在(zài)于“一带一路”国(guó)家。除低基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来(lái)看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过(guò)对(duì)同比的拉动(dòng)仍明(míng)显好于韩国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和(hé)”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出口反映海外车市较高景气度与产(chǎn)业(yè)链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑(chēng)出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外(wài)“一带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出(chū)口的韧性(xìng)可(kě)能主要来自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家的(de)进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带(dài)一路(lù)沿毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们(men)选取(qǔ)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年10国(guó)在悲观、毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗中性、乐观三种情形下的进口(kǒu)增(zēng)速(sù)情况(kuàng)，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年(nián)均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具(jù)有(yǒu)参(cān)考意义的(de)三年(nián)，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和(hé)悲观情景(jǐng)作为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐(lè)观情景。根(gēn)据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩(hán)拖累我(wǒ)国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我(wǒ)国(guó)出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来(lái)自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差(chà)异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中(zhōng)国进口的数据和中国向(xiàng)各国出(chū)口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这一差(chà)异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口端的增(zēng)速(sù)会(huì)更高，这意味着我们(men)基于“一(yī)带一路”国家(jiā)进口数据的(de)测(cè)算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰退的时点存(cún)在较大(dà)的不(bù)确(què)定性(xìng)，可能(néng)在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出(chū)现，那么(me)2023年(nián)发达经济(jì)体(tǐ)对(duì)于中国出(chū)口的拖累可(kě)能没有那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长不及预期(qī)，对外(wài)需拉动不足。疫情(qíng)二(èr)次冲击(jī)风险对(duì)出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于(yú)中国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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