5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额(é)也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回(huí)调较多(duō)的(de)细分(fēn)板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国(guó)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法内医药领(lǐng)域(yù)长期具备(bèi)相对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数(shù)据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受(shòu)益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股市场。

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