本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)拙荆是什么意思，拙荆是什么意思元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说拙荆是什么意思，拙荆是什么意思，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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