5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看(kàn)，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实(shí)现大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移(yí)，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较大(dà)的心血(xuè)管外(wài)科(kē)学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的(de)出(chū)台，相关(guān)的(de)基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成像(xiàng)器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大的大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年发(fā)展空(kōng)间(jiān)。其中的个(gè)股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多(duō)优(yōu)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的(de)采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年