当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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