金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dà乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿o)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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