在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎ丁二醇和丙二醇是不是酒精o)信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统性(丁二醇和丙二醇是不是酒精xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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