5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗>

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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