在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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