钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(k维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推(tuī)移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行(xíng)已审(shěn)批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月(yuè维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿(yì)元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产能如(rú)何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送(sòng)样后客(kè)户(hù)的反馈普(pǔ)遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户(hù)名称和(hé)订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实(shí)际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料(liào)价格大(dà)幅下降(j维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次iàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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