射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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