近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配置。

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