射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁trong>

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。