随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和(hé)新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(shèn)的(de)态度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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